Medtem ko naj bi propad kripto borze FTX in njene podružnice Alameda Research zapustil številne kripto igralce, vključno z ustvarjalci trga, v najslabšem možnem položaju, po Andreju Gračevu, poslovodni partner pri DWF Labs, ta incident je morda pomagal "odplakniti podjetja, ki niso bila dovolj trajnostna za delovanje med nevihto." Kot rezultat, "trg bo bolj zdrav" v prihodnje.
Vsebina
Umetnost ustvarjanja trga
Poleg izločanja šibkih igralcev, Andrej Gračev je v pisnem odgovoru na vprašanja Bitcoin-Tidings.com News predlagal, da je propad ključnih akterjev v kriptoindustriji, kot sta FTX in Terra, poudaril pomen sprejemanja ukrepov za zaščito uporabnikov. En tak ukrep, ki ga lahko uporabljajo globalni ustvarjalci trga digitalnih sredstev, kot so Laboratoriji DWF, je tako imenovana zaščitna shema pump-and-dump. Shema je v bistvu tehnika upravljanja likvidnosti na borzah.
medtem, Grachev je delil tudi svoje poglede na teme, ki segajo od napačne predstave o vzdrževalcih trga do tega, kako se ustvarjanje trga razlikuje med centraliziranimi borzami. (CEX-ji) in decentralizirane borze. Spodaj so odgovori upravljalnega partnerja na preostala vprašanja iz Bitcoin-Tidings.com News.
Novice Bitcoin-Tidings.com (BCN): Ali lahko na kratko definirate ustvarjanje trga in kaj se zgodi, ko uporabnik kupi kripto sredstvo na centralizirani borzi ali ga proda na decentralizirani borzi?
Andrej Gračev (AG): Market maker ustvarja likvidne trge, ponudbe knjig naročil (v knjige naročil vnese omejena naročila za nakup in prodajo) in ohranja širjenje. Preprosto povedano – ustvarjalci trga ustvarjajo trgovalne trge. [Decentralizirane borze] DEX-ji (zlasti na osnovi avtomatiziranega izdelovalca trga) so nekoliko bolj omejeni v smislu orodij za ustvarjanje trga, vendar tudi tukaj – vzdrževalec trga vzdržuje zadostno raven likvidnosti v AMM [avtomatizirani izdelovalec trga] združuje in opravlja nekaj dodatnega dela, da ohrani enako raven cen v centraliziranih in decentraliziranih borzah.
Ker ustvarjalci trga služijo denar z razpršitvijo med ponudbeno in povpraševano ceno, na podlagi danega predloga, bi tržni ustvarjalec [na primer] nekaj prodati žeton na Coinbase [osnova] točke (bps) višje kot na DEX in prodajte žeton na DEX nekaj bps ceneje kot na Coinbase.
BCN: Kaj bi rekli, je pogosta napačna predstava o ustvarjanju trga?
AG: To je zelo blizu teoriji zarote: medtem ko se žeton dvigne, market maker črpa; medtem ko žeton pada, market maker izvaja dumping. Saj poznate tisto situacijo, ko ste nekaj kupili, potem pa je takoj padlo? Enako. Izdelovalec trga si je ogledal vaš položaj in trgoval proti vam.
Realnost je popolnoma drugačna – vzdrževalec trga vzdržuje likvidnost na obeh straneh (kupi in prodaj) in ohranja ozek razpon. Naprednejši lahko tudi sprejmejo omejena naročila iz knjige naročil, da izboljšajo trg in povečajo organske količine.
BCN: Ali se ustvarjanje trga razlikuje med decentraliziranimi in centraliziranimi borzami?
AG: Jaz bi to razdelil nekoliko drugače – po knjigi naročil (lahko so CEX in DEX) in drugi (samo DEX. Vključuje AMM na DEX in koncentrirano likvidnost na Uniswap V3).
Borze, ki temeljijo na knjigah naročil, vzdrževalcem trga omogočajo uporabo različnih vrst naročil (omejitev, Takoj-ali-prekliči, trgu, itd.) da bi ustvarili trg in zagotovili ali vzeli likvidnost iz poslovnih knjig.
AMM so veliko manj prilagodljivi, ker se posli odvijajo v likvidnostnih skladih. Največji izziv za AMM je ohraniti enako ceno na DEX-ih kot njihovi centralizirani partnerji z dodajanjem ali odstranjevanjem likvidnosti po potrebi. Prav tako nenehno spremljajo velike in plenilske posle, da ublažijo njihov vpliv.
Koncentrirana likvidnost je podobna AMM, vendar omogoča trgovcem in vzdrževalcem trga, da določijo cenovni razpon za zagotavljanje likvidnosti. Omogoča veliko večjo prilagodljivost v primerjavi z AMM, vendar je še vedno manj prilagodljiv kot platforme, ki temeljijo na knjigi naročil.
Glede na to, da napredni market makerji za delovanje uporabljajo svoje lastniške sisteme, večina, vključno z DWF Labs, interakcija z DEX-ji prek virtualne knjige naročil, ki je emulirana na podlagi transakcij v verigi blokov ter statusa AMM in koncentriranih skladov likvidnosti.
BCN: Kako je propad FTX in Alameda Research vplival na vzdrževalce trga in kako se trg spopada s krizo kripto likvidnosti? tudi, so kiti zdaj previdni pri trgovanju z velikimi količinami?
AG: Najprej, vsi ustrezni ustvarjalci trga so imeli sredstva na FTX, ker se ni bilo mogoče izogniti trgovanju na drugi največji borzi v kripto svetu. Nekateri od njih so bili močno prizadeti in so propadli. Številni drugi so zdaj v težkem finančnem položaju.
Na splošno, to je zelo žalosten dogodek, vendar je dobro na dolgi rok. Trg odplakne podjetja, ki niso bila dovolj trajnostna, da bi delovala med nevihto. Kot rezultat, bo trg bolj zdrav.
Glede kitov in obsega trgovanja, Opažamo veliko aktivnosti v prosti prodaji (OTC) trgu, saj se je borzna likvidnost po zlomu močno zmanjšala. Na primer, enaki žetoni, ki so videli le [a] 10-12% padec cene po a $500,000 prodajno naročilo sploh ne bo moglo absorbirati a $100,000 prodaj naročilo zdaj, ne da bi cene padle 60-70%.
Na srečo, trg okreva. To pozitivno dinamiko smo začeli opažati od začetka januarja 2023.
BCN: Nekateri ustanovitelji projektov menijo, da likvidnost ni funkcija trga, temveč trženja. Pravzaprav, nekateri ustanovitelji verjamejo, da je za rešitev njihovih težav z likvidnostjo dovolj zagotoviti dovolj kupcev za prodajalce njihovih žetonov. Kako pravilne so te trditve?
AG: Res je in ni res hkrati. Brez marketinga, likvidnost je nekako neaktivna in umetna. Če nihče ne trguje ali trguje redko, to bi spodbudilo vzdrževalca trga, da pravilno napove odstopanja cen in bi moral povečati razpon, da bi ohranil sprejemljivo raven tveganja. To bi lahko vodilo v spiralo smrti – razpon se poslabša in obseg trgovanja še bolj upade, kar ima za posledico še slabše širjenje.
V drugem scenariju, recimo, da je projekt v celoti odvisen od ekoloških trgovcev. Možno je – Bitcoin se je začel brez vzdrževalcev trga in je bilo v redu. Toda ponoviti ta uspeh je lahko izziv.
Trgovci gredo na trg in imajo na voljo široko paleto žetonov za trgovanje. Če govorimo o razvijajočem se žetonu – verjetno bi imel šibko tržno strukturo tudi z dobrim marketingom. zakaj? Ker v primerjavi s market makerji, Trgovci z organskimi proizvodi trgujejo po lastni viziji namesto po kvantitativnih modelih. Zaradi tega so razmiki širši in hitrost izvajanja počasnejša, ker se morajo maloprodajna naročila med seboj ujemati, namesto da bi jih vzdrževalec trga takoj kupil in prodal. Na primer, DWF Labs ima tržni delež približno 40-70% obsega trgovanja za številne žetone in v primeru, če odstranimo naše konfiguracije s teh trgov, zvezki bi propadli.
BCN: Nekateri akterji na trgu so vključili tako imenovano zaščito črpalke in odlagališča. Ali lahko na kratko pojasnite, za kaj gre in kako vzdrževalci trga to uporabljajo, da zagotovijo varnost udeležencev v primeru izjemne nestanovitnosti cen?
AG: Če izvzamemo res dramatične dogodke, kot sta zloma trga FTX ali Terra LUNA, ko je bil prodajni pritisk nor in nihče ni mogel pomagati, videli bi, da vzdrževalci trga ublažijo cenovna dejanja z upravljanjem likvidnosti med borzami. notri 99% primerov, pump ali dump se izvede na določeni borzi in se nato kot nadloga razširi na druga prizorišča. Če ni tako dramatično, kugo bi lahko preprečili z določitvijo cene na določeni borzi. Če ne deluje, vzdrževalci trga pustijo, da odkrivanje cen poteka organsko, in ohraniti ustrezno globino trga okoli razmika.
BCN: Na površini, ustvarjanje trga se zdi kot industrija pametnih telefonov, kjer se ponujeni izdelki na videz ne razlikujejo. Kako se potem market makerji ločijo od konkurence?
AG: [The] časi, ki bi lahko ustvarjalci trga ponudili le preprostega robota za izdelavo knjige naročil, so izginili. Ustvarjalci trga igrajo pomembno vlogo na trgih. Nismo vidni, ampak brez nas, trg bi bil veliko manj učinkovit in razmiki bi bili veliko večji.
Prav tako verjamem, da je pravi ustvarjalec trga tudi pravi partner, svetovalec in včasih celo vlagatelj, ki lahko izkoristi svoje znanje in odnose z borzami, skladov in portfeljskih družb, da bi projekt spodbudili in pustili, da raste. DWF Labs gradi odnose s projekti samo na ta način, ne le kot ustvarjalec trga, ampak tudi kot partner. Kakor si rekel, je kot industrija pametnih telefonov, vendar obstaja samo en Apple celo v industriji pametnih telefonov.
BCN: Številni projekti naj bi bili pogosto previdni pri lansiranju svojih žetonov na medvedjem trgu. Je to res (in če je tako, je to smiselno)?
AG: Vsak kovanec ima dve plati. Med bikovskim trgom, projekt bi lahko dosegel veliko vrednotenje, kotirajo na borzah z veliko tržno kapitalizacijo, in jih trg še naprej spodbuja. Večina takih projektov propade, ko trg postane medvedji. Težko je preživeti in izpolniti pričakovanja vlagateljev, še posebej, ko zemeljska realnost močno zaostaja.
V primerjavi z rastočimi trgi, medvedji trgi imajo nekaj lepote. ja, res je, da je zbiranje sredstev bolj zapleteno in vrednotenje je običajno manjše. Ko pa gre projekt na izmenjavo z malo kapico, zelo verjetno ga bo spodbudil trg in nato stabiliziral. Potem pa glede na dejstvo, da je projekt šel na trg, ko se je vse prodajalo po znižanih vrednostih, trg se lahko obrne le v bikovski način – kar bo projekt potisnilo navzgor in mu dalo dodatne možnosti za uspeh.
Kaj menite o tej zgodbi?? Sporočite nam svoje mnenje v spodnjem oddelku za komentarje.
Zasluge za slike: Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons
Zavrnitev odgovornosti: Ta članek je zgolj informativne narave. Ne gre za neposredno ponudbo ali nagovarjanje k ponudbi za nakup ali prodajo, ali priporočilo ali odobritev katerega koli izdelka, storitve, ali podjetja. Bitcoin-Tidings.com ne zagotavlja investicije, davek, pravni, ali računovodski nasvet. Niti podjetje niti avtor ne odgovarjata, neposredno ali posredno, za kakršno koli škodo ali izgubo, povzročeno ali domnevno povzročeno z ali v povezavi z uporabo ali zanašanjem na katero koli vsebino, blaga ali storitev, omenjenih v tem članku.
Preberi zavrnitev odgovornosti