これが5月 2022 による月次市場インサイト レポート Bitcoin-Tidings.com 取引所. このレポートとその後のレポートでは, 暗号市場のパフォーマンスの概要を見つけることを期待しています, マクロの要約, 市場構造分析, もっと.
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暗号市場のパフォーマンス
連邦準備制度理事会が長引くインフレを背景にタカ派バイアスを確認したため、5月は大まかなスタートを切った. 市場はリスクオフに反応した.
の LUNAとUSTの崩壊 火に油を注いだ, その結果、暗号市場は歴史的に大きなドローダウンを経験しました.
BTC 25.4 千米ドルの安値に達しました, これは 60% 過去最高の65,000ドルを下回った. ETH 同等のドローダウンを見た.
他の大型コインはさらに悪化した, AVAXとSOLがダウンしています 75% と 80% それぞれ史上最高値から.
月の最初の週, ゲーム (プレイして稼ぐ) 暗号セクター全体で最悪のパフォーマンスを見た, 続いてトップアセット (大型キャップ) の損失で 9.6%, と Web3, ダウンしていた 8.9%.
マクロのまとめ: 量的締め付け (QT) ここにとどまります
市場の予想通り, 5 月 3 日、FRB は利上げに賛成票を投じたと発表しました。 50 ファンドレートへのベーシスポイント. この発表は、「堅調な」雇用の増加と失業率の減少を背景にしていました, それがインフレの増加につながった. バランスシートの縮小もあった, 月額 470 億ドルから、最初の 3 か月後には月額 950 億ドルまで. 連邦準備制度理事会のその後の声明によると, システムオープンマーケット口座 (相馬) 米国株の保有を減らす. エージェンシー債務と米国. エージェンシー モーゲージ担保証券 (MBS).
物語は、マクロ環境に関する不確実性に焦点を当てていました, ロシアのウクライナ侵略が激化し、中国のサプライチェーン問題が世界の成長の低迷に寄与している.
消費者物価指数データは救済を提供しなかった, マークしたように 8.3% 4月分, 期待を上回る 20 ベーシスポイント. 4月の数値は、40年間の最高値からわずかに減少しました 8.5% 3月に到達.
市場構造: フローの減少と長期保有者の降伏継続
マクロ条件が悪化しているように見えるので, 次に何が起こるかについて明確な見解を提供することを目的として、価格行動をよりよく理解するためにオンチェーンの指標を調べます. 私たちが注力する領域は2つあります. これらは 1) 長期保有者による収益性の低下 (そして降伏) と, 2) ステーブルコインの需給.
下のグラフは、長期保有者の使用済み価格とコストベースです。, これは、長期保有者による市場での降伏を示しています (LTH). 青い線は長期実現価格を表します, これは、LTH が保有するすべてのコインの平均購入価格です。. これは衰退している, グラフからわかるように, LTHがコインを売り払っていることを意味します. ピンクの線は、その日にLTHが使用したコインの平均購入価格を表しています. ご覧のように, 上昇傾向にあります, つまり、LTH は平均して損益分岐点で売られています。.
ステーブルコインは市場の重要な要素です, 新しいプレーヤーの参入を促進し、暗号の交換単位を標準化するため. ステーブルコインの供給を見ることで、より多くの参加者が市場に参入しているかどうかを知ることができます. 下のグラフに見られるように, ステーブルコインの供給は、仮想通貨に対する需要の増加と、市場に参入する新しいプレーヤーのおかげで、最後の強気市場で大幅に増加しました. 主要なステーブルコインの供給は $5.33 億から $158.2 3年足らずで10億. ノート, でも, ステーブルコインの総供給量はこれまでのところ横ばいである 2022.
これは主に USDC の償還の増加によるものです。 (フィアットに), 25 億ドルの増加にもかかわらず、3 月の初めから合計 47 億 7000 万ドル USDT 同時期に. 下のチャートでは, ステーブルコインの総供給量とUSDCによる貢献の30日間の変化を見ることができます. USDC は、月額 -29 億ドルの割合で供給が縮小しています。, これは、グラフの右下隅にある赤い破線の円で識別できます.
最も広く使用されているステーブルコインの 1 つであること, USDCの供給収縮は、全体としてステーブルコインから法定通貨への資金の移動を示しています. もっと顕著に, これは、リスクオフのセンチメントと暗号市場全体の弱さを示しています.
ルナとドグォン, 太陽に近づきすぎた男
このセクションでは、UST と Terra エコシステムの盛衰について説明します。, 市場に影響を与えたドミノ効果. 米国, これまでに作成された最大のステーブルコインの 1 つ, Terra エコシステムでは担保不足のアルゴ ステーブルコインでした. ルナ財団ガードによって作成および後援されました (LFG), 率直な創業者ドグォン率いる.
アルゴリズムステーブルコインとして, UST は 2 トークン システムを実装し、UST と LUNA の供給は同様に維持され、両方のトークンが相互に交換可能でした。. USTの価格が超過した場合 $1, トレーダーは 1 ドル相当の UST と引き換えに LUNA を燃やすよう奨励された, これにより供給が増加し、理論的には価格が $1.
その間, アンカー, Terra エコシステム内の DeFi ステーキング プロトコル, ユーザーがUSTを賭けるための「貯蓄口座」取引を提供していた. これはすごい課金だった 20% APY. Anchor は、担保として UST を他のユーザーに借りたり貸したりすることで、この利回りを生み出しました。. この担保の多額はLUNAでした.
それで、何がうまくいかなかったのですか? 初期の成功により、, Terra エコシステムは時価総額で最大のプロジェクトの 1 つになるまでに大きく成長しました。, 400億ドル. LFG, ドグォン率いる, USTの支援を改善する方法を考え始めた. したがって, 彼らは準備金の一部を、 BTC と AVAX など, USTを複数担保型のアルゴ・ステーブルコインにする. それをしたら, UST ペッグの安定性は、その準備金の担保の価値と本質的に相関するようになりました. 5月8日, 2022, 4プール カーブ, 最大のステーブルコイン プールの 1 つ, USTの供給が増加した 60%, 下の図に示すように.
その後まもなく, を $85 100 万ドルの UST から USDC へのスワップにより、プールはわずかに不均衡な状態に戻りました. 続いてビッグプレイヤーが登場し、, 売って ETH 市場で, USTの価値をほぼ元に戻した $1 ペグ, 下の図に示すように.
Curve プールのバランスが一時的に以前のレベルに復元され、ペグが一時的に保存されたことがわかります。. でも, 5月9日, CurveプールでUSTの別の大規模な売りが実行されたときに、同様の状況が発生したことがわかります, アンバランスを上に押し上げる 80% プール内の UST の. USTの価格は約に下落しました $0.60 同時期に. 仮想通貨市場がパニックに陥り、LFG が保有する担保の価値が低下し、悪循環に陥った. これがLUNAの価値に影響を与えた, ペグを維持するために継続的に販売されることになっているため、これが終わりの始まりでした. ペグは決して上に行きませんでした $0.8 その時点から, と LUNA 鼻の値がオーバーダイブ 99%, 現在座っている $0.00026 米ドル.
Terra/Luna エピソードから多くの質問がまだ答えられていません. 具体的には, CurveでのUSTの大規模な販売を担当したのは誰ですか? これは UST をデペグするための組織化された「攻撃」でしたか? LFG はなぜ LUNA と UST の切り下げを止めるための緊急時対応策を考え出さなかったのか? トークンの再安定化のプロセスが財団とドグォンによって手動で行われたのはなぜですか? は BTC 相関性の高いシナリオで安全な担保付トークン?
暗号の歴史におけるこの黒い章の余波はまだ見られません, Terra エコシステムと UST は主に小売マネー向けに販売されているため. あなたはよく見るかもしれません 増加 ステーブルコインと仮想通貨全体に対する規制当局からの精査. このことから覚えておかなければならないことの 1 つは、仮想通貨はまだ未成熟な市場であり、分散化されているということです。, というクラウドソーシング環境, ハイリスクを伴う. したがって, すべての投資にはリスクがあり、 独自の調査を行う 引き続き最重要.
画像クレジット: シャッターストック, Pixabay, ウィキ・コモンズ
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