Alors que l'effondrement de l'échange de crypto FTX et de sa filiale Alameda Research aurait laissé de nombreux acteurs de la crypto, y compris teneurs de marché, dans la pire position possible, selon Andrei Gratchev, associé directeur chez DWF Labs, cet incident a peut-être contribué à « débusquer les entreprises qui n’étaient pas suffisamment durables pour fonctionner pendant une tempête ». Par conséquent, le « marché sera plus sain » à l’avenir.
Contenu
L'art de la tenue de marché
En plus d'éliminer les joueurs faibles, Andreï Gratchev a suggéré dans une réponse écrite aux questions de Bitcoin-Tidings.com News que l'effondrement d'acteurs clés de l'industrie de la cryptographie comme FTX et Terra a souligné l'importance d'adopter des mesures qui protègent les utilisateurs.. Une de ces mesures, qui peut être utilisé par les teneurs de marché mondiaux des actifs numériques comme Laboratoires DWF, est ce qu'on appelle le système de protection contre le pompage et le vidage. Le système est essentiellement une technique de gestion de liquidité entre les bourses.
Entre-temps, Grachev a également partagé son point de vue sur des sujets allant de l'idée fausse concernant les teneurs de marché à la manière dont la tenue de marché diffère entre les bourses centralisées. (CEX) et échanges décentralisés. Vous trouverez ci-dessous les réponses de l'associé directeur au reste des questions de Bitcoin-Tidings.com News.
Actualités Bitcoin-Tidings.com (BCN): Pouvez-vous définir brièvement la tenue de marché ainsi que ce qui se passe lorsqu'un utilisateur achète un actif cryptographique sur une bourse centralisée ou le vend sur une bourse décentralisée?
Andreï Gratchev (AG): Un teneur de marché crée des marchés liquides, devis carnets de commandes (place les ordres limités d'achat et de vente dans les carnets d'ordres) et maintient la propagation. En termes simples : les teneurs de marché créent des marchés échangeables. [Échanges décentralisés] DEX (en particulier le marché automatisé basé sur les teneurs de marché) sont un peu plus limités en termes d’outils de tenue de marché, mais même ici – un teneur de marché maintient un niveau de liquidité suffisant sur l'AMM [teneur de marché automatisé] regroupe et effectue un travail supplémentaire afin de maintenir le même niveau de prix sur les échanges centralisés et décentralisés.
Parce que les teneurs de marché gagnent de l'argent en répartissant les cours acheteur et vendeur, sur la base d'une proposition donnée, le teneur de marché [par exemple] vendre un token sur Coinbase quelques-uns [base] points (points de base) plus élevé que sur un DEX et vendre un token sur le DEX quelques bps moins cher que sur Coinbase.
BCN: Selon vous, quelle est l’idée fausse la plus répandue à propos de la tenue de marché ??
AG: C'est très proche d'une théorie du complot: pendant qu'un jeton monte, le teneur de marché pompe; pendant qu'un jeton descend, le teneur de marché fait du dumping. Vous connaissez cette situation où vous avez acheté quelque chose et qui s'est ensuite effondré instantanément? Le même. Un teneur de marché a examiné votre position et a négocié contre vous.
La réalité est complètement différente : un teneur de marché maintient la liquidité des deux côtés. (acheter et vendre) et garde un écart étroit. Les plus avancés peuvent également prendre des ordres limités à partir d’un carnet d’ordres afin d’améliorer le marché et d’augmenter les volumes organiques..
BCN: La tenue de marché diffère-t-elle entre les bourses décentralisées et les bourses centralisées?
AG: Je le diviserais un peu différemment – en fonction du carnet de commandes (ça pourrait être des CEX et des DEX) et d'autres (uniquement les DEX. Il comprend les AMM sur DEX et la liquidité concentrée sur Uniswap V3).
Les échanges basés sur des carnets d'ordres permettent aux teneurs de marché d'utiliser différents types d'ordres (limite, Immédiat ou Annuler, millions dans un cycle de financement de série A + dirigé par Andreessen Horowitz, etc.) afin de créer un marché et de fournir ou de retirer des liquidités des livres.
Les AMM sont beaucoup moins flexibles car les transactions se déroulent dans des pools de liquidité. Le plus grand défi pour les AMM est de maintenir le même prix sur les DEX que leurs homologues centralisés en ajoutant ou en supprimant des liquidités selon les besoins.. Ils surveillent également en permanence les transactions importantes et prédatrices pour atténuer leur impact..
La liquidité concentrée est similaire à l'AMM, mais cela permet aux traders et aux teneurs de marché de décider d'une fourchette de prix pour l'apport de liquidités.. Cela donne beaucoup plus de flexibilité par rapport à AMM, mais c’est quand même moins flexible que les plateformes à carnet d’ordres.
Étant donné que les teneurs de marché avancés utilisent leurs systèmes propriétaires pour leurs opérations, la plupart d'entre eux, y compris DWF Labs, interagir avec les DEX via un carnet d'ordres virtuel émulé en fonction des transactions blockchain et de l'état de l'AMM et des pools de liquidité concentrés.
BCN: Comment l’effondrement de FTX et d’Alameda Research a-t-il affecté les teneurs de marché et comment le marché gère-t-il la crise de liquidité des crypto-monnaies ?? Aussi, les baleines se méfient-elles désormais des échanges de gros volumes?
AG: Tout d'abord, tous les teneurs de marché appropriés avaient des fonds sur FTX, car il n'était pas possible d'éviter de négocier sur la deuxième plus grande bourse du monde de la cryptographie. Certains d'entre eux ont été gravement touchés et se sont effondrés. Beaucoup d’autres traversent actuellement une situation financière difficile.
En général, c'est un événement très triste, mais c'est bon pour le long terme. Le marché débusque les entreprises qui n’étaient pas suffisamment durables pour fonctionner pendant une tempête. Par conséquent, le marché sera plus sain.
Concernant les baleines et les volumes d’échanges, on observe beaucoup d'activités en vente libre (OTC) marché car la liquidité des échanges a considérablement diminué depuis le krach. Par exemple, les mêmes jetons qui voyaient seulement [un] 10-12% baisse de prix après un $500,000 l'ordre de vente ne pourra même pas absorber un $100,000 ordre de vente maintenant sans que les prix ne s'effondrent 60-70%.
Heureusement, le marché se redresse. Nous commençons à observer cette dynamique positive depuis début janvier 2023.
BCN: Certains fondateurs de projets pensent que la liquidité n'est pas une fonction du marché mais du marketing.. En fait, Certains fondateurs estiment qu'il suffit de s'assurer qu'il y a suffisamment d'acheteurs pour les vendeurs de leurs jetons pour résoudre leurs problèmes de liquidité.. Dans quelle mesure ces affirmations sont-elles exactes?
AG: C'est vrai et pas vrai en même temps. Sans commercialisation, la liquidité est en quelque sorte inactive et artificielle. Si personne n’échange ou négocie rarement, cela inciterait un teneur de marché à prévoir correctement les écarts de prix et il lui faudrait augmenter le spread afin de maintenir un niveau de risque acceptable.. Cela pourrait conduire à une spirale mortelle – l’écart s’aggrave et le volume des échanges diminue encore., ce qui entraîne une propagation encore pire.
Dans un autre scénario, disons qu'un projet repose entièrement sur les commerçants bio. C’est possible – Bitcoin a démarré sans aucun teneur de marché et tout s’est bien passé. Mais il peut être difficile de répéter ce succès.
Les traders se rendent sur le marché et disposent d'une large gamme de jetons disponibles pour le trading.. Si nous parlons d’un jeton en développement, sa structure de marché serait probablement faible, même avec un bon marketing.. Pourquoi? Parce que comparé aux teneurs de marché, les commerçants de produits biologiques négocient selon leur propre vision plutôt que selon des modèles quantitatifs. Cela rend les spreads plus larges et la vitesse d'exécution plus lente, car les ordres de détail doivent correspondre les uns aux autres., au lieu d'être acheté et vendu instantanément par un teneur de marché. Par exemple, DWF Labs détient une part de marché de 40-70% des volumes de transactions pour de nombreux jetons et au cas où nous supprimions nos configurations de ces marchés, les volumes s'effondreraient.
BCN: Certains acteurs du marché ont intégré ce que l’on appelle une protection contre les pompes et les décharges.. Pouvez-vous expliquer brièvement de quoi il s'agit et comment les teneurs de marché l'utilisent pour garantir la sécurité des participants en cas de volatilité extrême des prix.?
AG: Si l'on exclut les événements vraiment dramatiques comme FTX ou Terra LUNA, le marché s'effondre alors que la pression de vente était insensée et que personne ne pouvait aider, nous verrions que les teneurs de marché atténuent les actions sur les prix en gérant la liquidité sur les bourses. Dans 99% de cas, le pompage ou le vidage est exécuté sur un échange particulier, puis étendu à d'autres lieux comme un fléau. Si ce n'est pas si dramatique, la peste pourrait être évitée en fixant le prix sur une bourse particulière. Si ça ne marche pas, les teneurs de marché laissent la découverte des prix se dérouler de manière organique, et maintenir une profondeur de marché pertinente autour du spread.
BCN: À la surface, la tenue de marché ressemble à l'industrie des smartphones où les produits proposés sont apparemment indiscernables. Comment alors les teneurs de marché se différencient-ils de la concurrence ??
AG: [le] L’époque où les teneurs de marché pouvaient proposer simplement un simple robot pour créer un carnet d’ordres est révolue. Les teneurs de marché jouent un rôle important sur les marchés. Nous ne sommes pas visibles, mais sans nous, le marché serait beaucoup moins efficace et les spreads beaucoup plus larges.
Je crois également qu'un bon teneur de marché est aussi un bon partenaire, conseiller et parfois même investisseur qui peut tirer parti de ses connaissances et de ses relations avec les bourses, fonds et sociétés en portefeuille afin de faire avancer le projet et le laisser grandir. DWF Labs établit des relations avec les projets uniquement de cette manière, agir non seulement en tant que teneur de marché mais également en tant que partenaire. Comme tu dis, c'est comme l'industrie des smartphones, mais il n'y a qu'un seul Apple, même dans l'industrie des smartphones.
BCN: On dit souvent que de nombreux projets hésitent à lancer leurs jetons dans un marché baissier.. Est-ce vrai (et si c'est le cas, est-ce que cela a du sens)?
AG: Il y a deux faces à chaque pièce. Lors d'un marché haussier, un projet pourrait atteindre une valorisation massive, être coté sur des bourses avec une grande capitalisation boursière, et être davantage pompé par le marché. La plupart de ces projets s’effondrent une fois que le marché devient baissier. Il est difficile de survivre et de répondre aux attentes des investisseurs, surtout quand la réalité du terrain est loin derrière.
Par rapport aux marchés haussiers, les marchés baissiers ont une certaine beauté. Ouais, il est vrai qu’il est plus compliqué de lever des fonds et que la valorisation est généralement plus faible. Mais quand un projet va en bourse avec une petite capitalisation, il est fort probable qu'il soit poussé par le marché puis stabilisé. Ensuite, étant donné que le projet a été mis sur le marché alors que tout se vendait à des valorisations déprimées, le marché ne peut que revenir à un mode haussier – ce qui fera progresser le projet et lui donnera des chances supplémentaires de réussir.
Quelles sont vos pensées sur cette histoire? Faites-nous savoir ce que vous pensez dans la section des commentaires ci-dessous.
Crédits image: Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons
Avertissement: Cet article est à titre informatif seulement. Il ne s'agit pas d'une offre directe ou d'une sollicitation d'offre d'achat ou de vente, ou une recommandation ou une approbation de tout produit, prestations de service, ou des entreprises. Bitcoin-Tidings.com ne fournit pas d'investissement, impôt, légal, ou conseil comptable. Ni la société ni l'auteur ne sont responsables, directement ou indirectement, pour tout dommage ou perte causé ou prétendument causé par ou en relation avec l'utilisation ou la confiance accordée à tout contenu, biens ou services mentionnés dans cet article.
Lire avertissement